Mientras las mineras junior del mundo han visto cómo la aversión al riesgo ha mermado la tarea de levantar capital, en Chile la situación es algo distinta. La caída del mineral ha arrastrado los costos de exploración, abriendo oportunidades.
A La temida desaceleración para las economías emergentes ha tenido como uno de sus efectos principales la menor cotización de los commodities. Algo a lo que la minería no está exenta y mucho menos Chile, principal productor de cobre del mundo. ¿Una amenaza para los fondos que han venido apostando por este sector? No del todo. Por un lado distintos factores hacen prever que hoy levantar capital es más difícil que hace unos meses, pero otros tantos también hacen que el escenario para los proyectos de exploración, incluido Chile, sea algo favorable.
Es que son básicamente dos las realidades a las que se enfrentan los fondos invertidos en la minería. Por un lado y desde una perspectiva global, las mineras junior han sufrido con la baja de 37% desde su peak de los últimos cuatro años y la caída de 12% que acumula el cobre en 2013. Hoy es más difícil levantar capital en mercados como el canadiense, australiano o el peruano.
Según cifras de la consultora Intierra RMG, al primer trimestre de este año se han levantado US$470 millones para proyectos de exploración, lo que se compara con los US$1.510 millones del trimestre previo y US$1.260 millones de los primeros tres meses de 2012.
Esto también se ha evidenciado con el número de prospectos para proyectos de exploración. Entre enero y marzo de este año fueron 1.457 en el mundo, mientras que en el mismo período de 2012 fueron 2.467, superando con los 1.959 prospectos del primer cuarto de 2011.
Dicho escenario se ha traducido también en una fuerte reducción en los gastos de exploración. Éstos habían tenido una importante tendencia alcista, llegando a un peak de US$21 mil millones en 2012. Sin embargo, con el actual escenario para los metales, el Centro de Estudios del Cobre y la Minería ya anticipa una caída de entre el 30% y 40%. Chile representó US$1.035 millones de todo lo que se gastó en exploración el año pasado.
EL ESCENARIO EN CHILE
Pese al contexto por el que atraviesan los fondos mineros en el orbe, en Chile el escenario sería algo diferente. En el país son los fondos Fénix los que lideran este tipo de proyectos, gracias al aporte de Corfo. Las seis administradoras que han levantado capital bajo esta figura ven que a pesar de que el precio del cobre hoy no está por sobre los US$4, los costos de exploración han bajado de modo considerable.
Por un lado, las opciones para hacerse de pertenencias -terrenos donde yace el mineral- se abaratan, así como los contratos con proveedores. Rafael Donoso, CEO del fondo de inversión de exploración minera de Asset Chile, explica que efectivamente es un buen momento para encontrar oportunidades. “Hay más infraestructura disponible y a precios más competitivos. Por contraparte, para un dueño de una propiedad minera, por efecto de que ya no está tan ‘hot’ el mercado, hay menos acceso a financiamiento”, lo que abre oportunidades para este fondo, considerando que Asset Chile es capaz de sostener proyectos vía financiamiento.
Donoso administra un vehículo de inversión cercano a US$25 millones. Si bien reconoce que “hoy levantar un segundo fondo, probablemente sí sería más desafiante”, dice que un factor que favorece a la industria es que en Chile “existe cierto convencimiento de que la industria financiera o la comunidad de negocios deben involucrarse en la minería”.
Ignacio del Río, gerente general de Minería Activa, administradora ligada a LarrainVial, cuenta que en su caso, la cotización del cobre no ha repercutido de manera importante, pues trabajan con proyecciones de US$2,8 la libra. Por el contrario, el ejecutivo sostiene que los sondajes representan el 70% del gasto en exploración y “el costo por metro de sondaje hoy debe estar cercano a la mitad del año pasado”.
Esta administradora partió en 2008, con un primer fondo de US$15 mills,. cuyo primer activo (de hierro) ha tenido un retorno neto sobre 300% anual. Desde entonces ha levantado otros dos fondos de exploración, que suman US$80 mills., y el Fénix (de US$20,3 mills.) que administra busca explorar la existencia de minerales no tradicionales, como tierras raras.
En Claro y Asociados (CyA), empresa que participa en AC Perforaciones, dicen que en años anteriores un 70% de la exploración la hicieron grandes mineras, sólo un 18% las junior y un 6% las medianas. José Mujica, socio de CyA y director de AC Perforaciones, afirma que en 2013 ve una situación distinta: “el conjunto de juniors que iniciaron el año con financiamiento en caja, incluido en este grupo a los Fondos Fénix que se han visto bien activos, explicarán 30% de los servicios de exploración”.
SE LA JUEGAN POR PROVEEDORES
Fuera del mundo de los Fénix se encuentra Nevesco. Administradora que creó el fondo Promin, el cual levantó unos US$16 mills.
Lo que podría ser como algo contrario al ciclo, el fondo está enfocado a la búsqueda de proveedores de minería, los que se han visto favorecidos de un pleno empleo gracias a las altas cotizaciones del mineral, aunque hoy la demanda es menor. Sin embargo, “dadas las características del proveedor que estamos buscando, el impacto (del precio del cobre) es menor porque estamos buscando proveedores clase 1, los que trabajan en los grandes yacimientos, ya sea perforadoras o constructoras”. Si se produce un ajuste en el valor de la mano de obra, tendría un efecto positivo en estos proveedores, porque precisamente la escasez de estos es crítico.